资本管制能力短板

　　千万不要高估中国的资本管制能力，自2001年加入WTO后，中国的经济前所未有地融进全球经济，跨国公司的转移定价、经常转移、特别收益、贸易融资，都可以成为资金合法进出的渠道，尤其是中国目前实行的严进宽出的门户大开政策下，事实上，目前源源流进的国际热钱，就是对目前国内外汇管制能力的最大嘲讽。

　　中国没有选择，既然中国不能主动地抑制外汇储备泡沫的继续膨胀，那么被动性地剌破这个泡沫未必不是一个良方，从目前的情况看，中国应该顺势推高国际油价来主动地挤破这个泡沫。对于中国来说，这个泡沫越早刺破，中国就越主动，如果泡沫吹得越久，中国付出的代价越大，甚至出现1998年印度尼西亚式的失控。

　　事实上，自2004年以来，中国一直在追求国际收支平衡，但无论是人民币升值，出口退税政策的调整，还是产业政策的霸王硬上弓，中国的国际收支从未驯服，更多地是中国的外汇储备仍在桀骜不驯地顽强增长。

　　毋庸置疑，推高油价对于利润正在下滑的中国企业来说，肯定是雪上加霜，不过，这与中国外汇储备泡沫越吹越大最后失控的风险相比，却是小巫见大巫。很显然，“断臂”还是“断头”，这就是摆在中国面前的现实选择，日本上世纪70年代和90年代的遭遇就是前车之鉴：高油价最多就是经济衰退，泡沫破灭最后是10年不振。

　　高油价改变热钱的预期转变远比人民币升值见效：高油价、高进口，贸易顺差缩小甚至逆差，人民币升值压力减少，国际支付能力减弱，国际热钱自然转向。事实上，贸易顺差和经常项目顺差规模每次都是国际热钱方向改变的导火索。

　　货币贬值多米诺效应

　　当然高油价的外部性作用，也是显而易见，正在风雨飘摇中的东南亚经济，很有可能又将被一次金融危机击中，不断飚升的油价和粮价将把他们的经常项目顺差吃个干净，从而斩断这些国家的国际支付来源，使国际热钱恐慌出逃。正在迸发的越南危机虽然还只是“成长的烦恼”，但只要国际油价和粮价在高位盘旋，东南亚肯定会有第一块多米诺骨牌倒下。

　　对于中国来说，东南亚只要任何一个国家出现货币贬值，中国就不可能独善其身，很显然，一个小国的货币贬值不能动摇中国的经济，但是这些小国的贬值，会动摇其他小国的出口，从而推翻一大片多米诺，而当几个国家叠加起来，肯定会对中国的出口产生威胁，从而动摇中国的国际支付来源，不过对于中国来说，这未必是一件坏事，它可以更加速地剌破正在越吹越大的外汇储备泡沫。

　　美国——这个由过去二十多年的全球化红利吹大的全球最大经济体，将会急剧告别它的霸权泡沫，虽然在看得见的将来，还没有哪个国家可以取代它。中国推高油价，会直接推高它的通胀水平，而亚洲国家的热钱抽逃，会直接导致这些国家套现美国国债，尤其是中国，从而有可能将美国的长期利率推到意想不到的高度，并有可能诱发第二次信贷危机，更多的美国金融机构也许还没来得及上次的逃脱，就会接着迅速倒下。

　　这一点与1997-1998年的金融危机不同，当时美国和亚洲的货币政策各司其职，而自2001年的这轮经济周期起，整个亚洲的经济和货币政策都通过外汇储备购买美国国债，从而把美国的货币政策绑在一起，一荣俱荣，一损皆损。

　　当然，对于中国来说，这并非坏事。无论是从财政状况，还是居民储蓄、企业储蓄来看，中国对经济危机的承受能力都比其他国家强，虽然中国可能会受到损失，但不至于像1998年印度尼西亚一样失控，尤其是美国金融机构的倒闭，和亚洲“小龙们”经济体的制造业关门，对于中国企业来说，无疑是收购的良机，当然，这并不是中国很乐意看到的后遗症。

　　但是，如果中国仍延续目前的经济政策，很显然，国际资金仍将像过江之鲫一样追逐人民币的升值，外汇储蓄仍像气球似的急剧膨胀，可以肯定的是，一旦人民币一次性升值和大幅升值之时，也是国际资本和国内资本外逃的时候。

　　现实就是这样残酷，目前的全球经济就像一场“俄罗斯转盘”赌局，在目前美元本位制的国际货币体系下，尤其是核心国家不负责任的货币政策，根本就不要指望有共赢的局面，只能是看谁先出局。但从目前看，对于中国来说，原油价格，是中国掌握全球经济主动权最好的武器，至少是自卫的最好武器。